연방공개시장위원회(FOMC) 회의록 (2024년 1월 30~31일)
2024년 2월 21일, 연방준비제도이사회는 2024년 1월 30~31일에 열린 연방공개시장위원회 회의록을 공개했습니다.
정기적으로 열리는 각 위원회 회의의 회의록은 일반적으로 정책 결정일로부터 3주 후에 공개됩니다. 이 회의록에 포함된 경제 및 금융 상황에 대한 설명은 회의 당시 위원회가 이용할 수 있었던 정보만을 기반으로 합니다.
이 글은 2024년 1월 30~31일 회의록의 한국어 번역본입니다.
회의록 원문 링크: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20240131.htm
연방공개시장위원회와 연방준비제도 이사회 합동 회의가 2024년 1월 30일 화요일 오전 10:00에 이사회 사무실에서 열렸으며 2024년 1월 31일 수요일 오전 9:00에 계속되었습니다.1
출석
제롬 H. 파월, 의장 (Jerome H. Powell, Chair)
존 C. 윌리엄스, 부의장 (John C. Williams, Vice Chair)
토마스 I. 바킨 (Thomas I. Barkin)
마이클 S. 바 (Michael S. Barr)
라파엘 W. 보스틱 (Raphael W. Bostic)
미셸 W. 보우만 (Michelle W. Bowman)
리사 D. 쿡 (Lisa D. Cook)
메리 C. 데일리 (Mary C. Daly)
필립 N. 제퍼슨 (Philip N. Jefferson)
아드리아나 D. 쿠글러 (Adriana D. Kugler)
로레타 J. 메스터 (Loretta J. Mester)
크리스토퍼 J. 월러 (Christopher J. Waller)
위원회 대리 위원: 수잔 M. 콜린스(Susan M. Collins), 오스틴 D. 굴스비(Austan D. Goolsbee), 캐슬린 오닐(Kathleen O’Neill), 제프리 R. 슈미드(Jeffrey R. Schmid), 수쉬미타 슈클라(Sushmita Shukla)
패트릭 하커, 닐 카쉬카리, 로리 K. 로건, 각각 필라델피아, 미니애폴리스, 댈러스 연방준비은행 총재
조슈아 갈린, 비서
매튜 M. 루에케, 차관보
브라이언 J. 보니스, 차관보
미셸 A. 스미스, 차관보
마크 E. 반 더 웨이드, 법률 고문
리차드 오스트란더, 법률 고문 대리인
트레버 A. 리브, 경제학자
스테이시 테블린, 경제학자
베스 앤 윌슨, 이코노미스트
샤길 아메드, 제임스 A. 클로즈, 에드워드 S. 노텍 2세, 데이비드 E. 레보우, 실뱅 레덕, 폴라 트칵, 윌리엄 와셔, 부 이코노미스트
로베르토 페를리, 시스템 오픈 마켓 계정 관리자
줄리 앤 레마쉬, 시스템 오픈 마켓 계정 부매니저
스테파니 R. 아론슨, 수석 부이사, 연구 및 통계 부문, 위원회
Jose Acosta, 정보 기술 부서의 선임 시스템 관리자 II, 위원회
Isaiah C. Ahn, 정보 관리 분석가, 통화 업무 부문, 이사회
Roc Armenter, 수석 부사장, 필라델피아 연방 준비 은행
알리사 아루테, 준비은행 운영 및 결제 시스템 부문 관리자, 이사회
페넬로페 A. 비티,2 이사회의 비서실장실 과장
데이비드 보우먼, 이사회 통화국 수석 부이사, 수석 부국장
셀소 브루네티,3 이사회 연구 및 통계 부문 부이사, 부국장
후안 C. 클리먼트, 이사회 특별 고문, 이사회 이사 부문, 이사회
다니엘 M. 코비츠, 이사회 연구 및 통계 부문 부국장, 이사회 이사
제니퍼 S. 크리스탈, 이사회 국제 금융 부문 선임 고문
스테파니 E. 커쿠루, 이사회 국제금융 부문 부이사, 이사회 이사
라이언 데커, 이사회 특별 고문, 이사회 이사회 멤버 부문
사라 데바니, 샌프란시스코 연방준비은행 제1부총재, 이사회 특별 고문
로셸 M. 에지, 이사회 통화 부문 부이사, 이사
Eric C. Engstrom, 부이사, 연구 및 통계 부문, 이사회 이사
존 파우스트, 이사회 의장 수석 특별보좌관, 이사회 이사진 부문
젠 갤러거, 이사회 보좌관, 이사회 구성원 부문, 이사회
카를로스 가리가, 수석 부사장, 세인트루이스 연방 준비 은행
마이클 S. 깁슨, 이사회 감독 및 규제 부문 이사, 이사
조셉 W. 그루버, 캔자스시티 연방준비은행 수석부총재, 이사회 부총재
루카 게리에리, 부이사, 이사회 국제금융 부문 이사
크리스토퍼 J. 거스트, 이사회 통화 담당 부이사, 부국장
앤드류 호우트, 뉴욕 연방 준비 은행 연구 책임자 대행
발레리 S. 히노조사, 통화 업무 부문 과장, 이사회
제인 E. 이릭, 이사회 특별 고문, 이사회 이사 부문, 이사회 위원
마이클 T. 카일리, 이사회 금융안정 부문 부이사, 부국장
김경민, 수석 이코노미스트, 통화 담당 부서, 이사회
엘리자베스 K. 키저, 이사회 연구 및 통계 부문 수석 부이사, 이사회 이사
안드레아스 레너트, 이사회 금융안정 부문 이사
커트 F. 루이스, 이사회 의장 특별보좌관, 이사회 이사 부문
Dan Li,4 부이사, 이사회 통화 업무 부문
로라 립스콤, 이사회 특별보좌관, 이사회 위원 부문, 이사회
Ann E. Misback, 이사회 비서실장, 비서실 비서관
필립 모닌, 수석 이코노미스트, 통화 업무 부문, 이사회 이사
미셸 M. 닐, 뉴욕 연방준비은행 시장 부문 책임자
크리스토퍼 J. 네카르다, 수석 이코노미스트, 연구 및 통계 부문, 이사회
안나 폴슨, 수석 부사장, 시카고 연방 준비 은행
유지니오 핀토(Eugenio P. Pinto), 이사회 특별 고문, 이사회 위원 부문, 이사회
안드레아 라포, 수석 부사장, 미니애폴리스 연방 준비 은행
안드레스 슈나이더, 수석 이코노미스트, 통화 부문, 이사회
사무엘 슐호퍼-월, 수석 부사장, 댈러스 연방 준비 은행
펠리페 F. 슈워츠먼, 수석 이코노미스트, 리치몬드 연방 준비 은행
치아라 스코티,3 수석 부사장, 댈러스 연방 준비 은행
지넵 세뉴즈, 통화국 부국장, 이사회 통화국 부국장
아르세니오스 스카페르다스, 이사회 통화국 수석 이코노미스트, 수석 이코노미스트
발린트 소케, 이사회 통화 부문 선임 이코노미스트
클라라 베가, 이사회 특별 고문, 이사회 멤버 부문, 이사회
아네트 비싱-요르겐센, 이사회 통화 업무 부문 선임 고문
제프리 D. 워커, 이사회 부이사, 준비은행 운영 및 결제 시스템 부문 부국장
파비안 윙클러, 수석 이코노미스트, 통화 업무 부문, 이사회
폴 R. 우드, 이사회 특별 고문, 이사회 위원 부문, 이사회
에곤 자크라젝, 보스턴 연방준비은행 부총재, 수석부총재
레베카 자루츠키, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부문, 이사회
연간 조직 관련 사항5
이번 회의의 안건은 2024년 1월 30일부터 시작되는 임기의 연방공개시장위원회 위원 및 교체 위원 선출에 대한 보고가 접수되었으며, 해당 위원들이 임기 선서를 이행했음을 보고했습니다.
선출된 위원 및 교체 위원은 다음과 같습니다:
존 C. 윌리엄스, 뉴욕 연방준비은행 총재, 수시미타 슈클라 뉴욕 연방준비은행 제1부총재, 대리 위원;
토마스 I. 바킨 리치몬드 연방준비은행 총재, 수잔 M. 콜린스 보스턴 연방준비은행 총재 대리;
로레타 J. 메스터, 클리블랜드 연방준비은행 총재, 오스탄 D. 굴스비, 시카고 연방준비은행 총재, 대타;
라파엘 W. 보스틱, 애틀랜타 연방준비은행 총재, 캐슬린 오닐, 세인트루이스 연방준비은행 임시 총재 대리;
샌프란시스코 연방준비은행 총재 메리 C. 데일리, 캔자스시티 연방준비은행 총재 제프리 R. 슈미드, 대타.
만장일치로 다음 임원이 2025년 첫 번째 정기 회의에서 후임자가 선출될 때까지 위원회의 임원으로 선출되었습니다:
제롬 H. 파월 의장
존 C. 윌리엄스 부의장
조슈아 갈린 비서
매튜 M. 루에케 차관보
브라이언 J. 보니 스 차관보
미셸 A. 스미스 비서 보조
마크 E. 반 데르 와이드 법률 고문
리차드 오스트란더 법률 고문 대리인
찰스 C. 그레이 법률 고문 대리인
트레버 A. 리브 경제학자
스테이시 테블린 이코노미스트
베스 앤 윌슨 이코노미스트
샤길 아메드
카르틱 B. 아트레야6
제임스 A. 클라우스
브라이언 M. 도일
에드워드 S. 노텍 2세
데이비드 E. 레보
실뱅 레덕
폴라 트 카크
윌리엄 와셔
알렉산더 L. 울만 부경제학자
위원회는 만장일치로 뉴욕 연방준비은행을 시스템 공개시장 계좌(SOMA)의 거래를 실행할 기관으로 선정했습니다.
위원회는 만장일치로 로베르토 펄리와 줄리 앤 레마슈를 각각 뉴욕 연방준비은행이 만족할 수 있는 조건으로 위원회의 추천을 받아 SOMA의 매니저와 부매니저로 선정했습니다.
비서관 주: 이후 뉴욕 연방준비은행에서 앞서 언급한 선택 사항이 만족스럽다는 조언을 보내왔습니다.
위원회는 만장일치로 공개시장운영에 대한 FOMC 승인 및 지속적 지침을 승인하고, 섹션 II, 국내 공개시장운영에 대한 지속적 지침을 개정하여 기존의 상임 외국 및 국제 통화 당국 환매조건부채권 매입계약 운영에 7일 임기의 상임 옵션을 추가했습니다.
투자 및 거래, 정보 보안, 대외 커뮤니케이션 관련 정책에 대한 표결에 앞서 의장은 위원회 의사결정의 공정성에 대한 대중의 신뢰를 얻고 유지하는 것이 매우 중요하다고 언급했습니다. 위원회의 투자 및 거래 규정의 적용을 받는 직원의 범위를 확대하고 FOMC 정보에 접근할 수 있는 모든 직원에 대한 새로운 투자 제한을 도입하는 개정된 투자 및 거래 정책이 제안되었습니다. 모든 참가자들은 위원회 참가자와 연방준비제도 직원의 투자 및 거래에 관한 FOMC 정책, FOMC 정보 보안 프로그램, 위원회 참가자의 외부 커뮤니케이션에 관한 FOMC 정책, 연방준비제도 직원의 외부 커뮤니케이션에 관한 FOMC 정책을 지지하고 이를 준수하기로 동의했습니다. 위원회는 만장일치로 이 네 가지 정책을 승인하기로 투표했습니다.5
의장은 장기 목표와 통화정책 전략 성명서에 대한 표결에 앞서 이 성명서의 다음 5년 검토가 올해 하반기에 시작될 것이며 그 결과는 약 1년 후에 발표될 것이라고 밝혔습니다. 모든 참가자가 장기목표 및 통화정책전략 성명서에 대한 지지를 표명했고, 위원회는 만장일치로 성명서를 수정 없이 재확인하기로 결정했습니다.5
금융 시장 및 오픈 마켓 운영의 발전
매니저는 먼저 중간 회의 기간 동안의 금융 시장 동향을 검토했습니다. 금융 여건은 완만하게 완화되었지만 지난 여름과 마찬가지로 긴축 기조가 시작되었을 때보다 훨씬 더 타이트한 상태를 유지했습니다. 중간 회의 기간 동안 명목 국채 수익률의 하락은 수익률 곡선의 앞쪽 끝에 집중되었습니다. 스태 모델에 따르면 단기 수익률 하락은 대부분 기대 정책금리 경로 하락에 기인하며 기대 실질금리에 집중된 반면 기대 인플레이션은 거의 변동이 없었습니다. 인플레이션 파생상품의 가격은 올해 말 2%로의 복귀와 일치하는 단기 인플레이션 경로를 계속 시사했습니다. 광범위한 주식 가격은 이 기간 동안 최고치를 경신했지만 이는 대부분 대형주 기술 기업의 강한 상승에 힘입은 것으로, 광범위한 주식 밸류에이션 지표는 다소 약세를 보였습니다. 그럼에도 불구하고 주식은 경기 회복세가 지속될 것으로 예상되는 가운데 가격이 책정된 것으로 보입니다.
매니저는 통화정책에 대한 기대감으로 방향을 전환했습니다. 시장 참가자들은 최근 인플레이션 데이터와 12월 경제전망(SEP)이 금리 인하가 예상보다 빨리 시작될 가능성을 높인 것으로 대체로 보고 있습니다. 오픈마켓 데스크의 프라이머리 딜러 설문조사와 시장 참가자 설문조사에서 나온 연방기금 금리의 모달 경로는 12월과 거의 변화가 없었지만 조기 금리 인하 가능성은 높아진 것으로 나타났습니다. 옵션 가격이 암시하는 모달 경로는 중간 기간 동안 다소 하락했습니다. 두 모달 경로는 모두 선물 가격에 내재된 정책금리의 평균 경로보다 12월 SEP 전망 중앙값에 가까웠으며, 이 기간 동안 더 큰 폭으로 하락했습니다. 선물 기반 경로는 투자자들이 기준선 기대치보다 더 큰 폭의 금리 인하 가능성을 인지한 효과를 반영한 것으로 보입니다.
이 기간 동안의 커뮤니케이션은 대차대조표 유출 둔화 가능성에 대한 시장의 관심을 고조시켰습니다. 데스크 설문조사 응답자 대부분은 정확한 시작일에 대해 상당한 불확실성이 있었지만 7월부터 속도 둔화가 시작될 것으로 예상했습니다. 평균 예상 런오프 종료 시기는 약간 앞당겨졌으며, 런오프 종료 시점의 포트폴리오 규모는 12월 설문조사에 비해 약간 높아졌습니다.
자금 시장 및 데스크 운영 상황과 관련하여 유효 연방기금 금리는 중간 회의 기간 동안 안정적이었습니다. 연말을 포함한 지난 몇 달 동안 익일물 담보대출 금리는 일시적이고 완만한 상승 압력을 받았지만, 이러한 패턴은 팬데믹 이전에도 흔히 볼 수 있었습니다. 오버나이트 역환매조건부채권(ON RRP) 시설의 사용량은 이 기간 동안 계속 감소하여 1월 말에는 잔액이 6,000억 달러 미만으로 떨어졌습니다. 부채 한도가 중단된 2023년 6월 이후 ON RRP 시설의 사용량은 연방준비제도 증권 포트폴리오보다 훨씬 빠른 속도로 감소했으며, 준비금 잔액은 다소 증가했습니다.
지속적인 시장 감시의 일환으로 직원들은 다양한 자금 시장 지표를 계속 모니터링했으며, 이러한 지표는 준비금 공급이 여전히 풍부하다는 것을 시사했습니다. 또한 직원들은 ON RRP 시설이 고갈되거나 낮은 수준에서 안정화되면 다른 모든 요인이 동일하다고 가정할 때 연방준비제도 증권 포트폴리오의 유출과 비슷한 속도로 지급준비금이 감소할 것이라고 지적했습니다.
위원회는 만장일치로 회의 간 기간 동안 데스크의 국내 거래를 비준했습니다. 회의 간 기간 동안 시스템 계좌에 대한 외화 개입 운영은 없었습니다.
경제 상황에 대한 스태프 검토
1월 30~31일 회의 당시의 데이터에 따르면 미국의 실질 국내총생산(GDP) 성장률은 2023년 4분기에 견조했지만 3분기의 강세에서 한 발 물러선 것으로 나타났습니다. 노동 시장 여건은 여전히 타이트했지만 완화될 조짐을 보였습니다. 소비자 물가 상승률은 한 해 동안 현저하게 하락했지만 여전히 2%를 상회했습니다.
노동 수요와 공급은 점진적으로 개선되는 추세를 이어갔습니다. 4분기의 비농업 부문 월평균 고용 증가 속도는 3분기보다 느려졌습니다. 12월 실업률은 3.7%로 3분기 평균과 동일하게 유지되었습니다. 그러나 노동력 참여율은 인구 대비 고용률과 마찬가지로 하락했습니다. 아프리카계 미국인 실업률은 감소하고 히스패닉계 실업률은 상승했으며, 두 실업률 모두 아시아계와 백인보다 높았습니다. 민간 부문 구인률은 11월과 12월에 거의 변동이 없었으며, 이직률은 감소하여 두 비율 모두 2023년 초의 수준보다 낮아졌습니다. 12월 고용 비용 지수의 12개월 변화와 전체 근로자의 평균 시간당 소득이 각각 전년 동기 수준을 밑돌면서 임금 데이터에서도 노동 시장 불균형 완화가 뚜렷하게 나타났습니다.
소비자 물가 상승률은 계속해서 둔화되었습니다. 총 개인소비지출(PCE) 물가지수는 12월까지 12개월 동안 2.6% 상승했으며, 에너지 가격 및 여러 소비자 식품 가격의 변화를 제외한 핵심 PCE 물가 상승률은 같은 기간 2.9%를 기록했습니다. 전체 및 핵심 PCE 물가 상승률은 모두 전년 동기 수준을 훨씬 밑돌았습니다. 댈러스 연방 준비 은행에서 구축 한 12 개월 PCE 가격 인플레이션의 트림 된 평균 측정 값은 3.3 %로 12 월에 전년도보다 낮은 수준이었습니다. 소비자의 단기 인플레이션 기대에 대한 설문 조사 측정치는 12월에 낮아진 반면, 중장기 인플레이션 기대에 대한 설문 조사 측정치는 팬데믹 이전 10년간의 수준과 대체로 일치했습니다.
사전 추정에 따르면 실질 GDP는 4분기에 견고한 속도로 증가했습니다. PCE와 민간 고정 투자로 구성되며 종종 기저 경제 모멘텀에 대해 GDP보다 더 나은 신호를 제공하는 민간 국내 최종 구매도 느린 속도이지만 견고하게 증가했습니다.
2023년 4분기 실질 수출은 지난해 초 급격히 감소했던 산업재 수출의 증가에 힘입어 견조한 증가세를 보였습니다. 반면, 실질 수입은 자본재와 서비스 수입 증가가 소비재와 자동차 수입 감소로 부분적으로 상쇄되면서 미미한 속도로 증가했습니다. 전체적으로 보면, 지난 2분기에 거의 중립적인 기여를 했던 순수출이 4분기에는 미국 GDP 성장률에 약 1/2% 포인트 기여했습니다.
해외 경제 성장률은 4분기에도 완만하게 유지되었습니다. 선진외국 경제에서는 지난 2년간의 상당한 통화정책 긴축, 높은 물가상승률로 인한 실질 가계소득의 약화, 작년 유럽 에너지 충격의 여파가 경제활동에 계속 부담을 주었습니다. 중국에서는 부동산 경기 침체와 소비자 신뢰도 하락이 내수에 계속 부담을 주었으며, 정부는 성장을 지원하기 위한 일련의 정책 조치를 발표했습니다. 중국을 제외한 아시아 지역의 경제 활동은 하이테크 제품에 대한 글로벌 수요 회복에 힘입어 부분적으로 견고해졌습니다.
해외 헤드 라인 인플레이션은 계속 하락했습니다. 그러나 하락 속도는 국가와 부문별로 차이가 있었으며, 일반적으로 상품 가격의 완만한 하락이 서비스 가격의 하락을 앞질렀습니다. 대부분의 주요 해외 중앙은행은 회의 기간 동안 정책금리를 동결했으며 인플레이션이 목표치까지 떨어질 수 있도록 충분히 제한적인 정책 기조를 유지할 필요성을 강조했습니다.
재무 상황에 대한 스태프 검토
회의 간 기간 동안 명목 국채 수익률은 하락했고, 시장 참여자들이 통화정책 커뮤니케이션이 예상보다 덜 제한적인 정책을 시사하는 것으로 간주함에 따라 2024년까지 연방기금 금리에 대한 시장 내재 경로가 하향 조정되었습니다. 이 기간 동안 광범위한 금융 여건을 나타내는 지표는 완화되었지만 직원들의 금융 여건 성장 충동 지수는 여전히 제한적이었습니다. 마찬가지로, 가계와 기업의 자금 조달 여건은 차입 비용이 여전히 높은 수준을 유지함에 따라 다소 제한적인 상황이 지속되었습니다.
2024년까지 연방기금 금리에 대한 시장 내재 경로가 중간 회의 기간 동안 하락했습니다. 연방기금 선물 금리를 직시하면 시장 참가자들은 12월 FOMC 회의 직전보다 2024년에 상당한 정책 완화에 더 높은 확률을 두고 있는 것으로 나타났습니다. 2024년 이후에는 야간 지수 스왑 호가에 내포된 정책금리 경로가 하락했습니다. 내재된 정책 경로의 하락과 함께 단기 및 중기 국채 수익률도 눈에 띄게 하락했습니다. 실질 수익률은 명목 수익률보다 더 많이 하락하여 인플레이션 보상의 척도가 다소 높아졌음을 의미합니다. 금리 불확실성에 대한 시장 기반 측정치는 역사적 기준에 따라 여전히 높은 수준을 유지했습니다.
광범위한 주가 지수는 상승했고 투자 및 투기등급 채권의 스프레드는 중간 기간 동안 소폭 좁혀졌습니다. S&P 500의 1개월 옵션 내재 변동성은 이 기간 동안 다소 증가했지만 역사적 기준으로는 낮은 수준을 유지했습니다.
이 기간 동안 해외 시장의 움직임은 대부분의 해외 자산 가격과 달러화 환율이 거의 변동하지 않는 등 전반적으로 완만하게 움직였습니다. 시장 참여자들은 대체로 대부분의 AFE 정책금리의 현재 수준을 각 긴축 사이클의 정점으로 간주했습니다. 미국 정책 기대에 대한 시장 기반 지표의 하락으로 대부분의 AFE에서 단기 수익률이 완만하게 하락한 반면, 장기 해외 수익률은 거의 변동이 없었습니다. 주요 AFE 주가지수는 소폭 상승했습니다.
단기 자금 시장의 상황은 중간 기간 동안 안정적으로 유지되었으며, 연말을 전후로 전형적인 변동성이 관찰되었습니다. 이 기간 동안 ON RRP 시설의 사용은 계속 감소했는데, 이는 주로 머니마켓 펀드가 자산을 국채와 ON RRP 금리에 비해 약간 더 매력적인 시장 금리를 제공하는 사모 시장 환매조건부채권으로 재할당했기 때문입니다. 작년 4분기 은행의 총예금 수준은 거의 변동이 없었는데, 이는 핵심예금의 유출이 대규모 정기예금의 유입으로 거의 상쇄되었기 때문입니다.
국내 신용 시장에서 대부분의 기업, 가계, 지자체의 차입 비용은 이 기간 동안 소폭 감소했지만 여전히 높은 수준을 유지했습니다. 가계 대출 금리는 중간평가 기간 동안 하락했지만 상대적으로 높은 수준을 유지했으며, 기존 신용카드 대출 금리는 거의 변동이 없었습니다. 상업 및 산업(C&I) 대출과 중소기업 대출 금리는 중간 평가 기간 동안 상승했습니다. 투자 및 투기등급 회사채, 주택 및 상업용 모기지담보부증권(CMBS), 지방채 등 다양한 채권 수익률이 하락했습니다. 이러한 하락은 주로 국채 수익률의 하락과 어느 정도는 스프레드 축소로 인해 발생했습니다.
기업, 가계, 지방 자치단체에 대한 신용 공급은 계속 유지되었습니다. 그러나 소규모 기업에 대한 신용 가용성은 계속 긴축되었습니다. 은행의 총 핵심 대출은 4분기에 소폭 증가했습니다. 자본 시장에서의 자금 조달은 계속 가능했지만, 대부분의 시장에서의 발행은 적정 수준을 유지했습니다.
1월 은행 대출 관행에 대한 고위 대출 책임자 의견 조사(SLOOS)에서 은행들은 4분기 동안 모든 규모의 기업에 대한 C&I 대출 기준과 조건이 강화되었다고 보고했습니다. 상업용 부동산(CRE)과 관련하여 은행들은 4분기에 모든 대출 범주에 걸쳐 기준을 강화했다고 보고했습니다. 은행들은 C&I 대출에 대해서는 대출 기준을 변경하지 않고, 2024년에는 CRE 대출 기준을 강화할 것으로 예상했습니다.
주택담보대출 시장의 신용은 표준적합 대출 기준을 충족하는 고신용 대출자에게 여전히 쉽게 제공되었으며, 대부분의 대출자가 소비자 신용을 이용할 수 있었습니다. 신용카드 잔액은 11월에 큰 폭으로 증가했지만, SLOOS 응답자들은 4분기에 신용카드 기준이 강화되었으며 2024년까지 더 강화될 것으로 예상했습니다. 11월 자동차 대출 잔액은 소폭 증가했습니다. 소수의 은행이 4분기에 자동차 대출 기준을 강화했으며 2024년에 더 강화할 것으로 예상한다고 SLOOS에 보고했습니다.
기업과 가계의 신용 품질은 소폭 악화되었지만 대부분의 부문에서 연체율이 상대적으로 낮았기 때문에 대체로 견고한 상태를 유지했습니다. 일반 주택담보대출의 연체율은 낮은 수준을 유지한 반면, 신용카드와 자동차 대출의 연체율은 3분기에 팬데믹 직전의 수준을 크게 상회하는 수준으로 상승했습니다. 회사채 및 레버리지 대출 시장에서 차입하는 비금융 기업의 신용 품질은 전반적으로 양호한 수준을 유지했습니다. 11월에도 오피스 자산을 담보로 한 CMBS의 총 연체율은 계속 상승했습니다. 1월 SLOOS에서 은행들은 2024년까지 대출 카테고리 전반에서 신용 품질이 다소 악화될 것으로 예상했습니다.
S&P는 미국 금융 시스템의 안정성에 대한 평가에 대한 업데이트를 제공했으며, 전반적으로 시스템의 금융 취약성이 주목할 만한 수준이라고 평가했습니다. 직원들은 다양한 시장의 밸류에이션이 펀더멘털에 비해 높게 나타나면서 자산 밸류에이션 압력이 여전히 주목할 만하다고 판단했습니다. 주택 가격은 임대료와 국채 수익률에 비해 역사적 범위의 상단까지 상승했지만, 인수 기준은 여전히 제한적이었습니다. CRE 가격은 특히 다가구 및 오피스 부문에서 계속 하락했으며, 오피스 부문의 낮은 거래 수준은 가격이 아직 부문의 약화된 펀더멘털을 충분히 반영하지 못했음을 시사하는 것으로 보입니다. 기업 및 가계 부채와 관련된 취약성은 보통 수준으로 나타났습니다. 비금융 기업 부채 증가율은 감소했으며, 기업의 부채 상환 능력은 과거에 비해 여전히 높은 수준을 유지했습니다.
금융 부문의 레버리지가 주목할 만한 것으로 특징지어졌습니다. 은행 부문의 경우, 규제 리스크 기반 자본 비율이 지속적으로 상승하여 은행 시스템의 손실 감당 능력이 충분한 것으로 나타났습니다. 장기 금리가 하락함에 따라 대출을 포함한 은행의 장기 고정금리 자산의 공정가치는 4분기에 증가했지만, 은행은 여전히 장기 금리의 큰 폭 상승에 취약한 것으로 나타났습니다. 보험사는 위험도가 높은 기업 부채에 대한 투자를 늘리고 있었습니다. 자금 조달 리스크도 눈에 띄는 특징이 있었습니다. 무보험 예금은 전체적으로는 감소했지만 일부 은행의 경우 여전히 높은 수준을 유지했습니다. 프라임 머니마켓 뮤추얼 펀드 및 기타 현금 관리 수단의 자산은 계속 증가했습니다.
스태프의 경제 전망
1월 회의에서 위원들이 준비한 경제전망은 12월 전망보다 소폭 상향 조정되었는데, 이는 새로 들어오는 데이터에 의해 2023년 GDP 성장률이 상향 조정되면서 전망 기간 내내 생산량 수준이 높아졌기 때문입니다. 초기 통화정책 조치의 후행 효과는 긴축 금융 및 신용 여건에 대한 지속적인 기여로 인해 2024년과 2025년 생산량 증가율이 여전히 위원들의 잠재성장률 추정치를 밑돌 것으로 예상되었지만 2026년에는 생산량이 잠재성장률에 부합할 것으로 예상되었습니다. 실업률의 예상 경로는 생산량 수준의 상향 조정을 반영하여 소폭 하향 조정되었습니다.
총 및 근원 PCE 가격 인플레이션은 2024년에 상품 및 노동 시장의 수요와 공급이 더 잘 조정됨에 따라 모두 하락할 것으로 예상되었습니다. 2026년에는 총 및 핵심 PCE 가격 인플레이션이 2%에 근접할 것으로 예상했습니다.
위원들은 기준 전망에 대한 불확실성이 여전히 높은 것으로 보았지만, 작년에 이러한 불확실성이 상당히 감소했다고 언급했습니다. 인플레이션 전망과 관련된 리스크는 약간 상승 쪽으로 기울어진 것으로 나타났는데, 2023년 대부분 동안 인플레이션이 예상에 근접했지만 인플레이션을 낮추는 데 예상보다 시간이 더 걸릴 수 있다는 가능성에 무게를 두었습니다. 인플레이션 하락에 상당한 차질이 발생하면 금융 여건이 긴축되어 기준선 전망에서 예상했던 것보다 실물 활동의 속도가 더 둔화될 수 있기 때문에 실물 활동 전망과 관련된 리스크는 하방으로 치우친 것으로 간주되었습니다. 또한 가계의 금융 포지션이 예상보다 더 크게 약화될 가능성도 실물 활동 전망의 하방 리스크로 간주되었습니다.
현재 상황과 경제 전망에 대한 참가자들의 견해
현재 경제 상황에 대한 토론에서 참가자들은 최근 지표가 경제 활동이 견고한 속도로 확장되고 있음을 시사한다고 언급했습니다. 작년 4분기의 실질 GDP 성장률은 연간 3%를 상회하여 3분기의 높은 성장률에는 미치지 못했지만 대부분의 예측가들의 예상치를 상회했습니다. 참가자들은 4분기 실질 GDP 성장률의 예상치 못한 강세는 예상보다 강한 순 수출과 재고 투자를 반영한 것으로, 이는 변동성이 크고 향후 성장에 대한 신호가 거의 없을 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 소비는 견고한 속도로 계속 증가했습니다. 많은 참가자들은 최근 경제 활동의 확장이 견조한 수요와 더불어 양호한 공급 상황 덕분이라고 평가했습니다. 참가자들은 일자리 증가 속도가 작년 초 이후 완만해졌지만 여전히 강세를 유지하고 있으며 실업률도 낮은 수준을 유지하고 있다고 언급했습니다. 인플레이션은 지난 한 해 동안 완화되었지만 여전히 높은 수준을 유지했습니다.
경제 전망과 관련하여 참가자들은 현재의 통화정책 기조가 제한적이며 경제 활동과 인플레이션에 계속 하방 압력을 가할 것으로 판단했습니다. 이에 따라 상품 및 노동 시장의 수요와 공급이 계속해서 균형을 이룰 것으로 예상했습니다. 참가자들은 공급 여건의 지속적인 개선에 따른 물가 지표 호조와 함께 정책적 제약이 지속되고 있다는 점을 고려할 때, 위원회의 고용 및 인플레이션 목표 달성에 대한 리스크가 더 나은 균형으로 이동하고 있다고 판단했습니다. 그러나 참가자들은 경제 전망이 불확실하며 인플레이션 리스크에 대해 여전히 높은 주의를 기울이고 있다고 언급했습니다.
인플레이션에 대한 논의에서 참가자들은 지난 한 해 동안 인플레이션이 완화되었지만 여전히 위원회의 인플레이션 목표치인 2%를 상회하고 있다는 점에 주목했습니다. 위원들은 높은 인플레이션이 가계, 특히 물가 상승을 흡수할 수 있는 수단이 제한적인 가계에 계속 해를 끼칠 것이라는 우려를 표명했습니다. 작년 하반기 인플레이션 데이터는 상당한 디스인플레이션을 시사했지만, 참가자들은 인플레이션이 2%를 향해 지속 가능하게 하락하고 있는지 여부를 판단하기 위해 향후 데이터를 신중하게 평가할 것이라고 밝혔습니다.
참가자들은 헤드라인 인플레이션과 근원 인플레이션 모두에서 개선된 점에 주목하고 이러한 시리즈의 기본 구성 요소에 대해 논의했습니다. 12월의 총 PCE 인플레이션은 12개월 기준으로는 위원회의 목표치인 2%를 상회했지만, 6개월 기준으로는 총 PCE 인플레이션이 연간 2%에 근접했고 근원 PCE 인플레이션은 2%를 약간 밑돌았습니다. 참가자들은 최근 인플레이션의 일부 개선은 일부 계열의 특이한 움직임을 반영한 것으로 판단했습니다. 그럼에도 불구하고 참가자들은 최근 인플레이션이 위원회의 장기 목표인 물가안정목표로 복귀하는 데 상당한 진전이 있었다고 보았습니다. 많은 참가자들은 노동시장의 균형이 개선되고 임금 상승세가 더 완화됨에 따라 핵심 비주택 서비스 인플레이션이 점진적으로 더 하락할 것으로 예상했습니다. 여러 참가자들은 주택 서비스 인플레이션이 신규 임대 임대료의 둔화가 인플레이션 측정에 계속 반영됨에 따라 더 하락할 가능성이 있다고 언급했습니다. 많은 참가자들이 노동력 증가나 생산성 향상 등 총공급 개선과 관련된 디플레이션 압력을 지적한 반면, 몇몇 참가자들은 공급망 정상화로 인한 핵심 상품 가격의 하락 압력이 완화될 것으로 판단했습니다.
참가자들은 장기 인플레이션 기대가 위원회의 인플레이션 목표인 2%에 부합하는 수준에서 안정적으로 유지되고 있음을 관찰했습니다. 단기 인플레이션 기대치도 최근 하락했으며, 일부의 경우 팬데믹 이전의 범위 내로 떨어졌습니다. 일부 참가자들은 기업들이 가격 인상을 소비자에게 쉽게 전가할 수 없거나 최근 몇 년보다 가격 조정 빈도가 낮아졌다는 연락 담당자의 보고를 지적했습니다.
가계 부문에 대한 토론에서 참가자들은 낮은 실업률과 견고한 소득 성장에 힘입어 소비자 지출이 예상보다 강세를 보였다고 말했습니다. 많은 참가자들은 노동소득 증가세가 둔화되고 팬데믹으로 인한 초과 저축이 줄어들 것으로 예상됨에 따라 올해 소비 증가세가 둔화될 것으로 판단했습니다. 또한 일부 참가자들은 일부 가구, 특히 저소득층과 중산층 가구의 재정이 점점 더 압박을 받고 있다는 징후에 주목했으며, 이는 소비 전망에 대한 하방 리스크로 작용할 것으로 보았습니다. 특히 신용카드 리볼빙 잔액과 선결제 후구매 서비스의 사용 증가와 일부 유형의 소비자 대출 연체율 증가를 지적했습니다.
참가자들이 인용한 비즈니스 접촉 보고는 업종과 지구에 따라 다양했습니다. 일부 지구에서는 경제 활동의 속도가 안정적이거나 견고하다고 보고한 반면, 다른 몇몇 지구에서는 경제 전망과 투자 전망에 대한 낙관론이 높아졌다고 응답했습니다. 일부 지역에서는 활동이 증가했다고 보고한 반면, 다른 지역에서는 활동이 둔화되거나 약화되었다고 보고하는 등 제조업체의 보고는 엇갈렸습니다. 몇몇 참가자들은 최근 원자재 가격 약세와 차입 비용 상승이 농가 소득 감소에 기여했지만, 농지 가치는 여전히 회복세를 유지하고 있으며 농가 대출 연체율은 계속 낮아지고 있다고 언급했습니다. 몇몇 참가자들은 자금 조달과 신용 조건이 특히 소규모 사업체에게 어렵다고 언급했습니다.
참가자들은 노동 시장이 여전히 타이트하지만 노동 시장의 수요와 공급이 계속해서 균형을 이루고 있다고 언급했습니다. 2023년 마지막 몇 달 동안 급여 증가율은 강세를 유지했지만 1년 전의 속도보다는 둔화되었고 실업률은 낮은 수준을 유지했습니다. 또한 참가자들은 실업자 대비 구인자 비율이 지난 1년간 감소했지만 여전히 팬데믹 이전 수준을 다소 상회하는 것으로 나타났습니다. 노동시장의 경직성 감소와 더불어 여러 지역의 비즈니스 담당자들은 임금 압박이 완화되었거나 근로자를 고용하고 유지할 수 있는 능력이 증가했다고 보고했습니다. 참가자들은 노동력 참여 증가, 이민, 일자리 매칭 프로세스 개선 등 작년에 노동 공급을 증가시킨 몇 가지 상황을 언급했지만, 일부 참가자들은 12월 노동력 참여 감소를 예로 들며 노동 공급의 추가 증가가 제한적일 수 있다고 판단했습니다. 노동시장 여건은 대체로 견조한 것으로 나타났지만, 몇몇 참가자들은 최근 일자리 증가가 일부 부문에 집중되어 있어 고용 전망의 하방 리스크로 작용할 수 있다고 지적했습니다.
참가자들은 경제 전망을 둘러싼 불확실성에 대해 논의했습니다. 인플레이션과 경제 활동 모두에 대한 상방 리스크로 참가자들은 총수요 모멘텀이 현재 평가되는 것보다 더 강할 수 있으며, 특히 지난해 놀라울 정도로 탄력적인 소비자 지출에 비추어 볼 때 더 강할 수 있다고 지적했습니다. 또한, 몇몇 참가자들은 금융 여건이 적절한 수준보다 덜 제한적이거나 제한적일 수 있으며, 이로 인해 총수요에 과도한 모멘텀이 더해져 인플레이션의 진전이 정체될 수 있다는 위험에 대해서도 언급했습니다. 참가자들은 지정학적 상황으로 인한 공급망 교란 가능성, 공급 측면 개선 효과가 사라지면서 핵심 상품 가격이 반등할 가능성, 임금 상승률이 계속 높아질 가능성 등 인플레이션의 다른 상방 리스크 요인에 대해서도 언급했습니다. 참가자들이 지적한 인플레이션과 경제 활동의 하방 리스크에는 수요의 실질적 위축을 초래할 수 있는 지정학적 리스크, 일부 해외 경제의 저성장으로 인한 부정적 파급 가능성, 금융 여건이 너무 오랫동안 제한적으로 유지될 위험, 가계 대차대조표 약화로 인해 예상보다 큰 소비 둔화가 발생할 가능성 등이 있습니다. 몇몇 참가자들은 예상보다 우호적인 공급 측면의 전개로 인해 경제 활동이 상방으로, 인플레이션이 하방으로 서프라이즈할 가능성을 언급했습니다.
금융 안정성에 대한 논의에서 참가자들은 지난 봄 이후 은행 시스템에 대한 리스크가 눈에 띄게 줄어들었지만 일부 은행에서 모니터링이 필요하다고 평가한 취약점을 지적했습니다. 참가자들은 자금 조달 비용 증가, 무보험 예금에 대한 상당한 의존도, 장기 금리 상승으로 인한 자산 미실현 손실, 높은 CRE 노출과 관련된 일부 은행의 잠재적 위험에 주목했습니다. 참가자들은 금융 시스템의 유동성이 여전히 충분하다고 판단하고 연방준비제도의 대차대조표가 계속 정상화됨에 따라 유동성 상황을 고려하는 것이 중요하다고 논의했습니다. 참가자들은 은행에 유동성 압박의 징후가 보이지 않는다고 언급했지만, 몇몇 참가자들은 신중한 비상 계획의 일환으로 은행이 연준의 할인 창구를 사용할 준비를 계속 개선하고 연준이 창구 운영 효율성을 계속 개선해야 한다고 지적했습니다. 또한 일부 참가자들은 위기 상황에서 은행이 일부 형태의 민간 도매 자금에 의존하는 것과 관련된 어려움에 대해 언급했습니다. 몇몇 참가자는 국채 시장의 복원력을 높이기 위한 조치의 중요성에 대해 언급했습니다. 몇몇 참가자는 사이버 리스크와 사이버 사건으로부터 기업이 복구할 수 있는 능력의 중요성에 대해 언급했습니다. 몇몇 참가자들은 저축을 모두 소진한 저소득 및 중간 소득 가구의 재정 상태와 신용카드 및 자동차 연체율 증가에 대한 데이터 모니터링의 중요성에 대해서도 언급했습니다.
이번 회의에서 적절한 통화정책 조치를 고려하는 과정에서 참가자들은 최근 지표가 경제 활동이 견고한 속도로 확장되고 있음을 시사하고 있다는 점에 주목했습니다. 일자리 증가세는 작년 초 이후 완만해졌지만 여전히 강세를 유지하고 있으며 실업률은 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 인플레이션은 지난 한 해 동안 완화되었지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 참가자들은 또한 위원회의 고용과 인플레이션 목표 달성에 대한 위험이 더 나은 균형으로 이동하고 있으며 위원회는 인플레이션 위험에 대해 높은 주의를 기울이고 있다고 언급했습니다. 참가자들은 인플레이션을 위원회의 목표치인 2%로 낮추겠다는 의지를 계속 확고히 했습니다.
현재의 경제 상황과 경제 활동 및 인플레이션 전망에 대한 영향, 그리고 리스크의 균형을 고려할 때, 모든 참가자들은 이번 회의에서 연방기금금리의 목표 범위를 5-1/4~5-1/2%로 유지하는 것이 적절하다고 판단했습니다. 또한 모든 참가자들은 이전에 발표된 연방준비제도 대차대조표 규모 축소 계획에 설명된 대로 연방준비제도의 보유 증권 축소 절차를 계속하는 것이 적절하다고 판단했습니다.
참가자들은 인플레이션이 위원회의 목표치인 2%를 향해 계속 움직이고 있고 노동시장의 수요와 공급이 계속해서 균형을 이루고 있음을 보여주는 최근의 데이터를 고려할 때 현재의 정책 기조를 유지하는 것이 적절하다고 보았습니다. 참가자들은 이번 회의에서 연방기금금리의 목표 범위를 유지하는 것이 위원회의 목표를 향한 추가 진전을 촉진하고 참가자들이 이러한 진전을 평가할 수 있는 추가 정보를 수집할 수 있을 것이라는 의견을 제시했습니다.
정책 전망에 대해 논의하면서 참가자들은 이번 긴축 사이클에서 정책금리가 정점에 도달했을 가능성이 높다고 판단했습니다. 참가자들은 2023년에 예상되는 인플레이션 하락과 상품 및 노동 시장에서 수요와 공급의 균형이 개선될 조짐이 커지고 있다는 점을 이러한 전망에 대한 근거로 제시했습니다. 참가자들은 대체로 인플레이션이 2%를 향해 지속 가능하게 움직이고 있다는 확신이 생길 때까지 연방기금 금리의 목표 범위를 낮추는 것이 적절하지 않다고 언급했습니다. 많은 참가자들은 위원회의 과거 정책 조치와 지속적인 공급 여건 개선이 함께 작용하여 수요와 공급이 더 나은 균형을 이루고 있다고 언급했습니다. 참가자들은 향후 정책금리의 경로가 앞으로 들어오는 데이터, 진화하는 전망, 리스크의 균형에 따라 달라질 것이라고 언급했습니다. 몇몇 참가자는 데이터에 의존하는 위원회의 접근 방식에 대해 지속적으로 명확하게 소통하는 것이 중요하다고 강조했습니다.
정책 전망에 영향을 미칠 수 있는 리스크 관리 고려사항에 대해 논의하면서 참가자들은 위원회의 고용과 인플레이션 목표 달성에 대한 리스크가 균형을 찾아가고 있지만 인플레이션 리스크에 대해서는 여전히 높은 주의를 기울이고 있다고 언급했습니다. 특히 인플레이션의 상방 리스크는 감소했지만 인플레이션이 여전히 위원회의 장기 목표를 상회하고 있다는 점에 주목했습니다. 일부 참가자들은 특히 총수요가 강화되거나 공급 측면의 회복이 예상보다 느려질 경우 물가 안정을 향한 진전이 지연될 수 있다는 위험에 주목했습니다. 참가자들은 제한적인 통화정책 기조를 얼마나 오랫동안 유지해야 하는지와 관련된 불확실성을 강조했습니다. 대부분의 참가자들은 정책 기조를 너무 빨리 완화할 경우의 위험성을 지적하고 인플레이션이 2%로 지속 가능하게 하락하고 있는지 판단할 때 들어오는 데이터를 신중하게 평가하는 것이 중요하다고 강조했습니다. 그러나 몇몇 참가자들은 지나치게 제한적인 태도를 너무 오래 유지하는 것과 관련된 경제의 하방 위험을 지적했습니다.
참가자들은 연준의 대차대조표 규모를 지속적으로 축소하는 과정이 거시경제 목표 달성을 위한 위원회의 전반적인 접근 방식에서 중요한 부분이며, 지금까지 대차대조표 축소가 순조롭게 진행되어 왔다는 점에 주목했습니다. 많은 참가자들은 ON RRP 시설의 지속적인 사용량 감소를 고려할 때, 위원회의 다음 회의에서 대차대조표 문제에 대한 심도 있는 논의를 시작하여 대차대조표 축소 속도를 늦추는 최종 결정을 내리는 것이 적절할 것이라고 제안했습니다. 일부 참가자들은 충분한 준비금 수준에 대한 추정을 둘러싼 불확실성을 고려할 때, 집행 속도를 늦추는 것이 해당 수준의 준비금으로 원활하게 전환하는 데 도움이 되거나 위원회가 대차대조표 집행 속도를 더 오래 유지할 수 있을 것이라고 언급했습니다. 또한 몇몇 참가자들은 위원회가 연방기금금리의 목표 범위를 축소하기 시작한 후에도 대차대조표 축소 과정이 당분간 계속될 수 있다고 언급했습니다.
위원회 정책 조치
이번 회의에서 통화정책에 대해 논의하면서 위원들은 경제 활동이 견조한 속도로 확장되고 있다는 데 동의했습니다. 일자리 증가세는 작년 초 이후 완만해졌지만 여전히 강세를 유지하고 있으며 실업률은 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 인플레이션은 지난 한 해 동안 완화되었지만 여전히 높은 수준을 유지했습니다. 위원들은 위원회의 고용 및 인플레이션 목표 달성에 대한 리스크가 더 나은 균형으로 이동하고 있다고 판단했습니다. 위원들은 경제 전망이 불확실하다고 보고 인플레이션 리스크에 계속 주의를 기울여야 한다는 데 동의했습니다.
위원들은 장기적으로 최대 고용과 2%의 인플레이션을 달성하려는 위원회의 목표를 지원하기 위해 연방기금금리의 목표 범위를 5-1/4~5-1/2%로 유지하는 데 동의했습니다. 위원들은 연방기금금리 목표 범위에 대한 조정을 고려할 때 들어오는 데이터, 진화하는 전망, 위험의 균형을 신중하게 평가할 것이라는 데 동의했습니다. 위원들은 인플레이션이 2%를 향해 지속 가능하게 움직이고 있다는 확신을 얻기 전까지는 목표 범위를 축소하는 것이 적절하지 않다는 데 동의했습니다. 또한 위원들은 이전에 발표한 계획에 따라 연준의 재무부 증권과 기관 부채 및 기관 모기지담보부증권 보유를 계속 축소하기로 합의했습니다. 모든 위원들은 인플레이션을 위원회의 목표치인 2%로 되돌리겠다는 강력한 의지를 재확인했습니다.
위원들은 통화정책의 적절한 스탠스를 평가할 때 경제 전망에 대한 새로운 정보의 함의를 계속 모니터링할 것이라는 데 동의했습니다. 위원들은 위원회의 목표 달성을 저해할 수 있는 리스크가 나타날 경우 통화정책의 스탠스를 적절히 조정할 준비가 되어 있습니다. 위원들은 또한 노동시장 여건, 인플레이션 압력 및 기대 인플레이션, 금융 및 국제 정세 등 다양한 정보를 고려하여 평가할 것이라는 데 동의했습니다.
작년 초 일부 은행에서 나타난 스트레스가 진정되었음을 감안하여 회원들은 성명서에서 미국 은행 시스템의 회복력, 긴축된 금융 및 신용 여건과 경제 전망에 미치는 영향에 대한 언급을 삭제하는 데 동의했습니다. 또한 위원들은 “위원회는 고용과 인플레이션 목표 달성에 대한 위험이 더 나은 균형으로 이동하고 있다고 판단한다”고 명시함으로써 지난 1년간 2% 인플레이션 목표와 경제 활동의 회복력을 향한 진전에 주목하기로 합의했습니다. 향후 정책 조치와 관련된 고려 사항과 관련하여 위원들은 이번 긴축 사이클에서 정책 금리가 정점에 달할 가능성이 높다는 평가를 바탕으로 12월 성명서에 포함되었던 “향후 인플레이션을 2%로 회복하는 데 적절할 수 있는 추가 정책 강화 정도”에 대한 언급을 삭제하기로 합의했습니다. 그 대신 “연방기금금리 목표 범위에 대한 조정을 고려한다”는 문구를 채택하는 데 동의했습니다. 위원들은 또한 성명서에 “위원회는 들어오는 데이터, 진화하는 전망, 위험의 균형을 신중하게 평가할 것”이며 “인플레이션이 2%를 향해 지속 가능하게 움직이고 있다는 확신을 얻을 때까지 목표 범위를 줄이는 것이 적절하지 않을 것으로 예상한다”는 내용을 담는 데 동의했습니다.
논의가 끝나고 위원회는 별도의 지시가 있을 때까지 뉴욕 연방준비은행에 다음 국내 정책 지침에 따라 오후 2시에 발표할 SOMA의 거래를 실행하도록 지시하기로 의결했습니다:
“2024년 2월 1일부로 연방공개시장위원회는 데스크에 다음과 같이 지시합니다:
- 연방기금 금리를 목표 범위인 5-1/4~5-1/2%로 유지하기 위해 필요에 따라 공개시장 운영을 수행합니다.
- 최소 입찰 금리 5.5%, 총 운영 한도 5,000억 달러로 상설 야간 환매조건부채권 거래를 실시합니다.
- 5.3%의 오퍼링 금리와 거래 상대방당 하루 1,600억 달러의 한도로 스탠딩 오버나이트 역환매조건부채권 거래를 실시합니다.
- 매월 만기가 도래하는 연방준비제도 보유 재무부 증권의 원금 지급액이 월 600억 달러 한도를 초과하는 경우 경매를 통해 롤오버합니다. 이 월별 한도까지 국채 쿠폰 증권을 상환하고 쿠폰 원금 상환액이 월별 한도보다 적은 범위 내에서 국채를 상환합니다.
- 연방준비제도이사회가 보유한 기관 부채 및 기관 MBS에서 매월 수령한 원금 상환액 중 월 350억 달러를 초과하는 금액을 기관 모기지담보증권(MBS)에 재투자합니다.
- 운영상의 이유로 필요한 경우 재투자에 대해 명시된 금액에서 약간의 편차를 허용합니다.
- 연방준비제도이사회 기관 MBS 거래의 결제를 용이하게 하기 위해 필요에 따라 달러 롤 및 쿠폰 스왑 거래에 참여합니다.”
투표에는 오후 2시에 발표할 아래 성명에 대한 승인도 포함되었습니다:
“최근 지표에 따르면 경제 활동이 견고한 속도로 확장되고 있습니다. 일자리 증가세는 작년 초 이후 완만해졌지만 여전히 강세를 유지하고 있으며 실업률은 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 인플레이션은 지난 한 해 동안 완화되었지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.
위원회는 장기적으로 2%의 고용률과 인플레이션을 최대로 달성하고자 합니다. 위원회는 고용과 인플레이션 목표 달성에 대한 리스크가 더 나은 균형으로 이동하고 있다고 판단합니다. 경제 전망은 불확실하며, 위원회는 인플레이션 위험에 계속 주의를 기울이고 있습니다.
이러한 목표를 뒷받침하기 위해 위원회는 연방기금금리 목표 범위를 5-1/4~5-1/2%로 유지하기로 결정했습니다. 연방기금금리 목표 범위에 대한 조정을 고려할 때 위원회는 들어오는 데이터, 진화하는 전망, 리스크의 균형을 신중하게 평가할 것입니다. 위원회는 인플레이션이 2%를 향해 지속 가능하게 움직이고 있다는 확신을 얻기 전까지는 목표 범위를 축소하는 것이 적절하지 않을 것으로 예상합니다. 또한 위원회는 이전에 발표한 계획에 따라 재무부 증권과 기관 부채 및 기관 모기지 담보부 증권의 보유를 계속 줄여나갈 것입니다. 위원회는 인플레이션을 목표치인 2%로 되돌리기 위해 강력하게 노력하고 있습니다.
통화정책의 적절한 스탠스를 평가할 때 위원회는 경제 전망에 대한 새로운 정보의 함의를 계속 모니터링할 것입니다. 위원회는 위원회의 목표 달성을 저해할 수 있는 리스크가 나타날 경우 통화정책의 스탠스를 적절히 조정할 준비가 되어 있습니다. 위원회의 평가는 노동시장 상황, 인플레이션 압력 및 인플레이션 기대, 금융 및 국제 정세 등 광범위한 정보를 고려할 것입니다.”
이 조치에 대한 투표: 제롬 H. 파월, 존 C. 윌리엄스, 토마스 I. 바킨, 마이클 S. 바, 라파엘 W. 보스틱, 미셸 W. 보우먼, 리사 D. 쿡, 메리 C. 데일리, 필립 N. 제퍼슨, 아드리아나 D. 쿠글러, 로레타 J. 메스터 및 크리스토퍼 J. 월러.
이 조치에 반대 투표: 없음.
연방기금 금리의 목표 범위를 변경하지 않기로 한 위원회의 결정에 따라, 연방준비제도 이사회는 2024년 2월 1일부터 지급준비금 잔액에 대한 이자율을 5.4%로 유지하기로 만장일치로 의결했습니다. 연방준비제도 이사회는 만장일치로 2024년 2월 1일부로 기본 신용금리를 기존 수준인 5.5%로 설정하는 것을 승인하기로 투표했습니다.
위원회의 다음 회의는 2024년 3월 19~20일 화~수요일에 개최하기로 합의했습니다. 회의는 2024년 1월 31일 오전 10시 25분에 폐회되었습니다.
표기법 투표
2024년 1월 2일에 완료된 표기 투표를 통해 위원회는 2023년 12월 12~13일에 개최된 위원회 회의록을 만장일치로 승인했습니다.
- 이 회의록에서는 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)를 “FOMC” 및 “위원회”로, 연방준비제도이사회 이사회를 “이사회”로 지칭합니다. ↩︎
- 경제 및 재정 상황에 대한 토론을 통해 참석합니다. ↩︎
- 화요일 세션에 한해 개회사를 했습니다. ↩︎
- 화요일 세션에만 참석했습니다. ↩︎
- 위원회 조직 문서는 다음 링크에서 확인할 수 있습니다: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/rules_authorizations.htm ↩︎
- 카르틱 B. 아트레야는 뉴욕 연방준비은행에 채용되는 즉시 임명되었습니다. ↩︎
